原標(biāo)題：險(xiǎn)資財(cái)務(wù)性股權(quán)投資再松綁 取消行業(yè)限制 推出負(fù)面清單

　　11月13日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，明確取消保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制，旨在通過(guò)“負(fù)面清單+正面引導(dǎo)”機(jī)制，提升保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提升社會(huì)直接融資比重。與此同時(shí)，《通知》也著力壓實(shí)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)管理責(zé)任，明確不得進(jìn)行內(nèi)幕交易、利益輸送等損害保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)利益的行為，并禁止保險(xiǎn)資金投資直接從事地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)包括開(kāi)發(fā)或銷售商業(yè)住宅等十種情形。

　　對(duì)此，市場(chǎng)分析人士向《投資快報(bào)》記者表示，2020年6月底，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到20.1萬(wàn)億，隨著投資比例的提高，對(duì)股權(quán)投資市場(chǎng)的影響也越來(lái)越巨大，投資者不應(yīng)忽視。同時(shí)“負(fù)面清單”及“正面引導(dǎo)”的具體出爐，也相當(dāng)于給了普通投資者“選股”的特別方向和重要規(guī)避參考。另外，保險(xiǎn)資金“松綁”或許對(duì)于金融等周期股是利好，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)會(huì)有提振；低估值品種的周期類或許也是潛在對(duì)象，值得關(guān)注。

　　敲黑板！

　　險(xiǎn)資入市取消行業(yè)限制

　　推出負(fù)面清單+正面引導(dǎo)

　　整體來(lái)看，《通知》內(nèi)容共十條，核心內(nèi)容就是取消保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制，建立“負(fù)面清單+正面引導(dǎo)”機(jī)制。

　　主要內(nèi)容包括：

　　一是明確財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的概念，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及其關(guān)聯(lián)方對(duì)所投資企業(yè)不構(gòu)成控制或共同控制的，即為財(cái)務(wù)性股權(quán)投資。

　　二是取消財(cái)務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)限于保險(xiǎn)類企業(yè)、非保險(xiǎn)類金融企業(yè)和與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療等特定企業(yè)要求，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自主選擇投資行業(yè)范圍，擴(kuò)大保險(xiǎn)資金股權(quán)投資選擇面。

　　三是建立財(cái)務(wù)性股權(quán)投資負(fù)面清單，禁止保險(xiǎn)資金投資存在十類情形的企業(yè)，同時(shí)鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金開(kāi)展市場(chǎng)化、法治化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。

　　四是明確資金性質(zhì)要求，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)運(yùn)用自有資金和責(zé)任準(zhǔn)備金開(kāi)展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資。

　　五是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)承擔(dān)開(kāi)展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的主體責(zé)任，完善股權(quán)投資管理制度，加強(qiáng)股權(quán)投資管理能力建設(shè)，審慎開(kāi)展投資運(yùn)作，不得利用股權(quán)投資開(kāi)展內(nèi)幕交易或利益輸送。

　　六是強(qiáng)化監(jiān)督管理，規(guī)定保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)履行有關(guān)報(bào)告義務(wù)，違反規(guī)定開(kāi)展投資的，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)將依法采取監(jiān)管措施或給予相應(yīng)行政處罰。

　　十種禁止投資標(biāo)的企業(yè)情形

　　《通知》給保險(xiǎn)資金直接股權(quán)投資劃定負(fù)面清單，明確保險(xiǎn)資金開(kāi)展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資，所投資的標(biāo)的企業(yè)不得存在以下十種情形：

　　(一)不具有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報(bào)預(yù)期和確定的分紅制度，或者不具有市場(chǎng)、技術(shù)、資源、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和資產(chǎn)增值價(jià)值；

　　(二)近三年發(fā)生重大違約事件；

　　(三)面臨或出現(xiàn)核心管理及業(yè)務(wù)人員大量流失、目標(biāo)市場(chǎng)或者核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力喪失等重大不利變化；

　　(四)控股股東或高級(jí)管理人員近三年受到行政或監(jiān)管機(jī)構(gòu)重大處罰，或者被納入失信被執(zhí)行人名單；

　　(五)涉及巨額民事賠償、重大法律糾紛，或者股權(quán)權(quán)屬存在嚴(yán)重法律瑕疵或重大風(fēng)險(xiǎn)隱患，可能導(dǎo)致權(quán)屬爭(zhēng)議、權(quán)限落空或受損；

　　(六)與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)聘請(qǐng)的投資咨詢、法律服務(wù)、財(cái)務(wù)審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估等專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；

　　(七)所屬行業(yè)或領(lǐng)域不符合宏觀政策導(dǎo)向及宏觀政策調(diào)控方向，或者被列為產(chǎn)業(yè)政策禁止準(zhǔn)入、限制投資類名單，或者對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)構(gòu)成潛在聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)；

　　(八)高污染、高耗能、未達(dá)到國(guó)家節(jié)能和環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)能過(guò)剩、技術(shù)附加值較低；

　　(九)直接從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)，包括開(kāi)發(fā)或者銷售商業(yè)住宅；

　　(十)銀保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他審慎性條件。

　　同時(shí)《通知》規(guī)定，保險(xiǎn)資金投資市場(chǎng)化、法治化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，可不受本條第(一)(二)項(xiàng)的限制。

　　險(xiǎn)資運(yùn)用余額已超20萬(wàn)億

　　股票和證券投資規(guī)模2.8萬(wàn)億

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年6月底，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到20.1萬(wàn)億，資產(chǎn)增速?gòu)?018年起持續(xù)回升，目前同比增速達(dá)15.9%，從占比看，在大資管行業(yè)中，保險(xiǎn)資管占比有顯著上升，2015-2019年的占比由11.2%升至16.6%。

　　任澤平在研報(bào)中稱，銀行存款、債券等固定收益類資產(chǎn)占比約為50%，為保險(xiǎn)資金第一大投向，以另類投資為代表的其他投資占比保持高位，目前是僅次于固收類的第二大配置方向。

　　1)銀行存款，規(guī)模保持穩(wěn)定，占比逐年下降。2019年末銀行存款規(guī)模為2.7萬(wàn)億，占比為13.4%。

　　2)債券投資，為保險(xiǎn)資金主要配置資產(chǎn)，規(guī)模持續(xù)提升，占比穩(wěn)中略降。2019年末，債券投資規(guī)模為7.1萬(wàn)億，占比為34.9%。

　　3)股票和證券投資，規(guī)模略有增長(zhǎng)，占比穩(wěn)定。股票和基金期限相對(duì)較短，配置比例易跟隨市場(chǎng)行情小幅波動(dòng)，2015年的行情帶動(dòng)其占比高達(dá)15.2%，近年來(lái)配置占比均在10%以上。2019年末，股票和證券投資規(guī)模為2.8萬(wàn)億，占比為13.7%。

　　4)以另類投資為代表的其它投資：以非標(biāo)資產(chǎn)為主，天然匹配保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期負(fù)債屬性，規(guī)模、占比保持高位，是僅次于固收類資產(chǎn)的第二大投資方向。2012年監(jiān)管放開(kāi)以來(lái)，占比迅速提升，2016年伴隨監(jiān)管趨嚴(yán)、非標(biāo)項(xiàng)目共計(jì)減少，占比逐步穩(wěn)定。2019年末，其他投資規(guī)模為7.7萬(wàn)億，占比為38.0%。

　　分析稱或提振市場(chǎng)信心

　　可關(guān)注低估值周期品種

　　巨豐投顧對(duì)記者表示，監(jiān)管層取消保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自主選擇投資行業(yè)范圍，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)除了運(yùn)用自有資金外，還可以運(yùn)用責(zé)任準(zhǔn)備金開(kāi)展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資。保險(xiǎn)資金“松綁”或許對(duì)于金融等周期股是利好，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)會(huì)有提振。另外，此前保險(xiǎn)公司權(quán)益投資比例30%的“天花板”已經(jīng)被監(jiān)管層打破，也意味著監(jiān)管層對(duì)于險(xiǎn)資“松綁”步伐在加快。

　　如此，投資比例放開(kāi)、投資范圍擴(kuò)大，險(xiǎn)資流入市場(chǎng)的規(guī)模或?qū)⒓哟蟆６U(xiǎn)資一般偏好銀行等穩(wěn)健標(biāo)的，目前低估值品種的周期類或許也是潛在對(duì)象，值得關(guān)注。當(dāng)然，險(xiǎn)資總體比較為穩(wěn)健，權(quán)益類投資的比例可能不會(huì)立刻擴(kuò)大，但至少這個(gè)消息對(duì)于相關(guān)板塊以及市場(chǎng)仍是積極的提振，至少也給市場(chǎng)帶來(lái)一定的支撐。

　　因此，盡管指數(shù)仍處于下半年以來(lái)的整理趨勢(shì)中，但目前經(jīng)濟(jì)支撐較強(qiáng)，央行再次“放水”下流動(dòng)性合理充裕也是提振不斷，市場(chǎng)總體向好趨勢(shì)的邏輯并未改變。沒(méi)有明顯的利空之下，短期的干擾和擔(dān)憂引發(fā)的整理，都是逢低低吸的好時(shí)機(jī)。

　　當(dāng)前，市場(chǎng)整體向好，板塊也在快速輪動(dòng)，賺錢效應(yīng)逐步增強(qiáng)，投資者熱情也在回升，建議投資者堅(jiān)守均衡配置，在近期整理過(guò)程中，堅(jiān)守住底倉(cāng)，同時(shí)耐心等待新的低吸機(jī)會(huì)以及做好新的調(diào)倉(cāng)換股的準(zhǔn)備。而具體的機(jī)會(huì)以及標(biāo)的上，可跟蹤和關(guān)注以下幾點(diǎn)：1、標(biāo)配低估值的周期股，大金融為首；2、跟蹤景氣度比較好的行業(yè)，比如新能源及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈；3、內(nèi)需消費(fèi)中的相關(guān)品種，家電以及家居等；4、科技板塊的反彈機(jī)會(huì)。