在保險業創新投資方式、支持實體經濟發展、應對低利率周期的過程中，保險與PE機構的合作逐漸增多。在政策支持下，保險機構與PE機構展開了多樣化的合作。一方面，隨著2014年保險業“新國十條”明確表示支持保險資金通過多種形式支持實體經濟建設，提高資金配置效率，保監會相繼出臺了《設立保險私募基金有關事項通知》、《關于修改〈保險資金運用管理暫行辦法〉的決定(征求意見稿)》(以下簡稱《征求意見稿》)等重要文件，明確了在保險資金參與私募市場運作方面的一系列監管口徑。另一方面，基于資產荒、項目荒、負債端成本較高的現狀，一些保險資管機構認為，通過與PE機構進行合作，確立多元化投資方向，積極開展私募股權投資業務，能夠有效地分散風險，提高收益，為保險業發展帶來新的機遇。低利率、資產荒下的現實選擇對于保險資管機構而言，在政策支持下，主動與PE機構展開合作，提升主動管理水平，支持實體經濟發展，是如今市場現狀下的現實選擇。從大背景上看，隨著中國經濟增速下行，L型走勢已經確立，保險資金面臨的負債壓力逐漸增大，需要提高資產配置效率，分散風險，覆蓋負債端成本。而低利率周期持續，實體經濟低迷，地方經濟欠缺活力，資產荒、項目荒愈加嚴重，對保險資產配置提出了嚴峻的挑戰。通過與專業的PE機構合作，配置部分跨越經濟周期的資產，增強抵御風險的能力，獲取超額回報，愈發為各家保險公司看重。《2015保險資管發展報告》中也指出：“隨著保險資金投資渠道的放開和‘走出去’戰略的實施，私募股權投資、非標投資、境外投資逐漸成為保險資管機構資產配置的重要方向。”對此，諾承投資研究總監曹龍向記者表示表示，保險資金與PE機構的合作主要在另類投資方面，而另類投資是保險資產配置中一個愈加重要的部分。隨著占比大的固定收益類資產收益率走低，負債端壓力又難以快速釋放，發揮保險資管機構風控嚴密的優勢，與專業的PE機構合作，在另類投資領域進行更多的業務拓展，成為諸多保險資管機構必然的選擇。目前在私募領域，優秀的老牌PE機構積累了大量的資源和優秀的管理人，無論是作為投顧提供策略，還是作為GP設立PE基金，都對保險公司有著重要的意義。某保險資管公司內部人士也表達了類似的觀點。他認為，PE機構擁有優秀的投資經理，與其進行合作，按照市場化的方式進行選拔和考核，對于保險公司的投資能力是一種很好的補充和提高。未來隨著監管態度的進一步明確，還有進一步深入合作的可能。堅持保險姓保 支持實體經濟除了市場環境的影響，堅持保險姓保，牢固樹立服務保險主業、服從國家戰略、支持實體經濟的發展宗旨，也是保險資金選擇與私募股權機構合作的重要原因。作為金融行業的一員，保險業的持續健康發展離不開實體經濟的支持。保險資金堅持長期投資、價值投資、理性投資理念，通過“價值發現”，對維護資本市場穩定和長期健康發展，脫虛向實，增強了保險資金助推實體經濟力度。通過與私募股權機構的合作，保險資金能夠充分調研標的情況和市場環境，更加順暢地參與“一帶一路”、基礎設施建設、棚戶區改造等國家重大工程和重要民生領域，推動經濟結構轉型升級。近兩年，保險資金參與國家重點項目建設和民生工程，引導資金投向新興產業，脫虛向實，推進供給側結構性改革取得了非常豐碩的成果。對此，中國保險資產管理業協會副秘書長劉傳葵表示：“一方面，要堅持將保險資金運用滲透到國家重大戰略中。積極參與‘一帶一路’、基礎設施建設、棚戶區改造等國家重大工程和重要民生領域。比如目前保險資金已經投資京滬高鐵項目160億元，投資南水北調中東線工程550億元，投資中石油西氣東輸油氣管道項目360億元，組建中國保險投資基金，首期400億元投資項目投向‘一帶一路’建設、二期300億元投資上海城市基礎設施建設等。另一方面，要堅持將保險資金運用滲透到主動對接供給側結構性改革任務中。發揮保險資金規模大、期限長、穩定性高等優勢，積極參與企業兼并重組，滿足重點行業兼并重組不同階段的融資需求，在風險可控的前提下，大膽創新資金運用方式，降低戰略性新興產業、關系國家安全的戰略性企業融資成本，推動國民經濟產業結構升級優化。”挑選管理人和風控同等重要在另類投資領域進行投資，與傳統投資業務相比，在帶來較高收益的同時，也伴隨著一定的風險。那么，依托負債驅動、善于管控風險的保險資管機構是如何考量的？對此，曹龍認為，保險資金牽手私募機構，主要從以下三個層面考慮來防范風險。一個是配置，保險資產配置還是以固定收益類為主，PE投資的占比不宜超過10%，這樣風險敞口較小，處于可控范圍之內；其次是管理人的挑選，一定要挑選優秀自律的資金管理人，選擇適合的標的；后是保險企業內部的流程分工、風險管控一定要完善，要嚴格依照監管層的要求進行把關和審核，將風險管控好。上述保險資管內部人士則認為，在與私募的合作中，首先需要防范利益輸送的問題，需要嚴格的依照相關程序進行篩選。在監管層的規范下，目前保險資金所能挑選合作的PE機構都是市場上為優秀的PE機構，管理嚴格，風險較小；加之保險公司普遍建立了較為完善的內部風控體系，如果是以投顧為主要合作模式的話，風險并不比傳統投資業務更大，反而能吸收優秀PE機構的長處，提升保險資管機構主動管理的能力。更進一步的合作要有待監管層進一步明確態度。目前我國保險資產配置中私募股權投資占比大約在1%-2%之間，而國際上的比例一般在10%左右，以此對照，我國保險資金與PE機構的合作仍存較大想象空間。