誰擁抱變革、擁抱創(chuàng)新，誰就能贏得主動。作為保險資管行業(yè)的新銳力量，民生通惠資產管理公司(下稱“民生通惠”)正憑借創(chuàng)新優(yōu)勢，殺出一條突圍之路。在民生通惠管理層的眼中，“去杠桿、降負債”的市場大環(huán)境下，過去一味依賴債權投資計劃的業(yè)務結構亟待轉變，股權投資計劃和資產支持計劃可以成為保險資管公司創(chuàng)新謀變的突破口，同時也是保險資金“輸血”實體經濟的新途徑。“民生通惠正以債權投資計劃為核心，并努力拓展資產支持計劃的創(chuàng)新業(yè)務。”債權計劃核心地位不變股債低迷的這幾年，保險資金更加關注直接對接實體經濟，其中利息穩(wěn)定、投資期限長的債權投資計劃呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。中國保險資產管理業(yè)協(xié)會的一組數(shù)據顯示，今年1月至6月，20家保險資產管理公司注冊債權投資計劃和股權投資計劃共80項，合計注冊規(guī)模2027.62億元。其中，基礎設施債權投資計劃和不動產債權投資計劃占比超過75.9%。民生通惠項目投資部總經理張思賢表示，中期來看，債權投資計劃仍然會是保險資產管理公司的業(yè)務核心。“債權投資計劃核心地位不變的背后，與該領域法規(guī)及配套制度的完善不無關系。”張思賢所指的配套制度，即債權投資計劃發(fā)行由備案制改為注冊制，提高了發(fā)行效率，此后發(fā)行速度和規(guī)模出現(xiàn)明顯抬升之勢。創(chuàng)新資管產品添“活水”“大資管時代”的開啟，正倒逼保險資管公司積極轉型，而類投行業(yè)務和資產管理業(yè)務是保險資管公司走向全面資管的兩大業(yè)務重點。此前，債權投資計劃一直是保險資管發(fā)展類投行業(yè)務的主要載體，但隨著市場環(huán)境的改變，債權投資計劃的劣勢也逐漸顯現(xiàn)，如產品結構、項目選擇上存在諸多限制，期限較長且收益率偏低。這意味著，雖然中期來看債權投資計劃的核心地位不變，但不能一味地依賴于此，“必須引入新的"活水"。”張思賢告訴記者，股權投資計劃和資產支持計劃將是民生通惠創(chuàng)新謀變的突破口。資產支持計劃本質上是以信托關系為基礎的資產證券化業(yè)務，有利于公司盤活存量資產。因此，在銀行業(yè)盤活存量信貸、互聯(lián)網金融加速發(fā)展的背景下，項目來源相較于債權投資計劃更豐富，產品結構也能突破債權債務關系，更具備創(chuàng)新空間。更具現(xiàn)實意義的是，資產支持計劃能帶來更多管理費收入，這恰是眼下保險資管公司所渴求的。據張思賢透露，民生通惠繼2013年推出首批保險資管資產支持計劃項目之后，他們又和租賃公司合作發(fā)行了資產支持計劃。與一些“國字號”背景的同業(yè)所不同，第三方業(yè)務是民生通惠的支柱性板塊，這意味著其必然要以市場化手段發(fā)展業(yè)務，相對走在大部分同業(yè)的前面。談及資產支持計劃遇到的困難和挑戰(zhàn)，張思賢表示：“對比其他體系的資產證券化，資產支持計劃面臨的大問題是掛牌流通和公開轉讓機制。期待越來越多的資產支持計劃在保交所平臺掛牌發(fā)行，使之成為一個標準化的產品市場，得到更高的認可度，達到降低成本的效用。”利率債是目前固收配置首選談及下半年債市的投資機會，民生通惠固定收益部投資總監(jiān)李兆軍坦言并不好做。“雖然短期內債市信心有所恢復，但長期趨勢尚未顯現(xiàn)，我們仍維持震蕩市判斷。在等待的過程中，會以防御型策略為主。”他認為，從目前來看，利率債的配置機會可能要大于信用債。“信用債方面，信用利差走擴，尤其是低等級信用債調整幅度較大。之前一些投資了信用債的公司還不小心"觸雷"，這些"雷區(qū)"主要集中在一些低等級信用債上，民生通惠非常重視債券投資領域的信用風險防范，投資的債券的信用級別都比較高，沒有發(fā)生任何風險事件。目前債市配置策略上，流動性較強、交易性較強的利率債會是首選。”資金來源多樣化、資金配置與投向豐富化，將保險資管公司推向大資管競爭環(huán)境中，同時亦催生保險資管公司必須不斷提升投資能力、提高銷售服務能力、優(yōu)化產品開發(fā)能力、運營管理能力以及完善風控機制。在民生通惠首席風險執(zhí)行官劉燦看來，任何創(chuàng)新都必須在合規(guī)、風險可控的前提下展開。“不管投向哪個領域，首先要求的是安全性，其次才是流動性和收益性。不管用哪種形式去投資，資產穩(wěn)健安全始終是第一位的。”